Читать книгу La fusión transfronteriza de sociedades anónimas en derecho español y europeo - Antonio Tapia Frade - Страница 18

El aumento de los ingresos y la reducción de los costes constituyen finalidades comunes a cualquier fusión, si bien no tienen que producirse conjuntamente en todas las fusiones. Son «sinergias» propias de las fusiones, por más que su valoración no siempre sea fácil, pero necesaria en las fusiones transfronterizas de sociedades anónimas.

Las sinergias antes mencionadas exigen una valoración de las empresas previas al momento de la fusión, al tratarse, en términos económicos, de una modalidad específica de enajenación de empresas126). La valoración de las empresas que se fusionan, bien sea por absorción o bien sea por creación de una nueva sociedad, requiere de una serie de actuaciones, que ordinariamente se desenvuelven en sucesivas etapas, al objeto de llegar al conocimiento: (i) de la empresa y su cultura organizativa; (ii) de los directivos responsables de la marcha de la empresa; (iii) del negocio y su entorno; y (iv) las expectativas de flujos de caja libres futuros. De esta forma se pretende llegar a conocer un valor estimado que puede considerarse valor real de las empresas intervinientes en el proceso de fusión, aplicando metodologías diferentes según las sociedades sean o no cotizadas127).

Se trata, en definitiva, de valorar las consecuencias futuras, tanto positivas como negativas de la fusión, en el marco de la economía global (muy especialmente aumento de ingresos y disminución de costes esperados). Por ello, valorar las empresas que se fusionan simplemente descontando los flujos de caja futuros o dando un valor fiable al tipo de descuento se torna especialmente complicado, y, usualmente, se recurre a la utilización de métodos complementarios de valoración, especialmente a la aplicación de múltiplos o multiplicadores a los indicadores de resultados (EBITDA, EBIT, etc.) basados en empresas comparables en el ámbito de la economía global.