Читать книгу Все об инвестировании в золото - Группа авторов - Страница 16

Глава 1
Истоки рынка золота
Современная история золота

Почему золото настолько ценно? Хотя этот редкий металл применяется в некоторых промышленных секторах, спрос со стороны производителей мало влияет на рост или снижение его цены. Исторически золото использовалось в качестве денег или средства обеспечения бумажных денег, но ведущие мировые экономики в основном отказались от этой модели. Бо́льшая часть ежегодно производимого золота используется в производстве драгоценностей, которые теоретически способствуют росту спроса во времена экономической стабильности, однако в течение последних нескольких десятилетий эта модель была не очень предсказуемой. Мы уже отмечали, что золото не обеспечивает потока доходов, который увеличивал бы его стоимость, как в случае с другими инвестициями. Конечно же, в чем-то мы можем ошибаться, поскольку очевидно, что золото имеет высокую ценность и спрос на этот металл продолжает расти. Существует множество теорий, объясняющих этот факт, но, мы думаем, причина, скорее всего, в том, что золото по-прежнему играет роль денег, хотя от него как от валюты официально отказались.

Исторически сложилось, что чаще всего люди использовали в качестве денег именно золото. Хоть встречается оно и редко, однако его можно найти прямо на земной поверхности. Золото легко очищать и обрабатывать при низких температурах. Оно не тускнеет, не вступает в реакцию и не растворяется, его нельзя «потребить». Вполне вероятно, что бо́льшая часть золота, которое когда-либо было добыто, по-прежнему находится среди нас в той или иной форме. В конце концов золото привлекательно внешне и его пробу легко определить. Подобное сочетание характеристик не найти в любом другом элементе или драгоценном металле. Так что золото словно бы изначально было создано стать деньгами. Уникальные свойства этого металла привели к тому, что в прошлом оно использовалось именно как валюта, и, возможно, этот исторический прецедент – основная причина, почему золото по-прежнему используется в тех же целях.

Полемика относительно того, в чем заключается загадка ценности золота, важна, потому что она помогает трейдерам не только понять, почему золото уникально по сравнению с другими драгоценными металлами, но и не быть чересчур уверенным в факторах, которые могут стать драйверами роста цены металла в будущем. На протяжении всей книги мы будем придерживаться теории, что высокая ценность золота объясняется тем, что оно выглядит и действует как деньги. На рис. 1–1 показано, как цены на золото реагируют на курс доллара против корзины других мировых валют в течение последних 30 лет, после того как курс золота против доллара стал более плавающим. Сильная обратная зависимость была обусловлена тем, что доллар США является мировой резервной валютой, и мы докажем, что он поддерживается золотом (официально или нет). Эта модель поможет объяснить, почему трейдеры толкают цены вверх в периоды неопределенности и какие факторы могут привести к их снижению в будущем.

^{_{Рисунок 1–1. Спотовые цены на золото против значений индекса доллара США, январь 1980-го – декабрь 2010 года}}

^{Источник: World Gold Council/ФРС США}

Как золото достигло таких высот? Небольшой урок истории

Мы не станем здесь сильно углубляться в историю этого драгоценного металла, но короткий экскурс по главным событиям на рынке золота, произошедшим в течение последних трех столетий, поможет объяснить, почему оно использовалось в качестве валюты и какова ситуация в настоящий момент. Вторая наша цель состоит в том, чтобы рассказать, откуда на рынок золота пришли ключевые игроки, и вкратце объяснить смысл некоторых их действий.

1717

Исаак Ньютон установил официальную цену золота на уровне 4,35 британского фунта. Это была одна из многих попыток зафиксировать ее. С тех пор пытались проделать то же самое еще несколько раз, и, как правило, безрезультатно.

1900

Для доллара США устанавливается единый золотой стандарт. От изначальных стандартов в виде отношения доллара к мексиканскому песо или фиксированного количества серебра (как изменились времена!) отказались.

1933

Во время Великой депрессии президент Франклин Делано Рузвельт запретил экспортировать золото и конвертировать бумажные деньги в золото. Кроме того, он поставил вне закона инвестиции в золото и приказал американским гражданам вернуть имеющиеся у них излишки этого металла правительству США. Подобные меры предпринимались не раз, и США были не единственной страной, которая решилась на такой шаг.

Если посмотреть на это событие с другой стороны, то можно увидеть, что золотой стандарт создавал риск возникновения спекулятивных атак на суверенные валюты (что и произошло) и мешал правительству увеличивать денежную массу, а также препятствовал его попыткам избежать высоких темпов инфляции. Прекратив конвертацию, мировые правительства развязали себе руки и получили возможность увеличивать денежную массу, не ограничиваясь пределами золотого стандарта. Хорошо это или плохо, зависит, наверное, от временны́х рамок. Большинство экономистов пришли к общему мнению, что те экономики, которые отказались от золотого стандарта и увеличили денежную массу, первыми смогли выйти из Великой депрессии. Это единственное наблюдение (соответствующее истине или нет), на котором базируется большинство разумных доводов, стоящих за нынешней кампанией по увеличению денежной массы в США. Несмотря на то что события 1933 года вызывали ожесточенные споры, они чрезвычайно важны. Это один из самых значимых современных примеров, иллюстрирующих отношения денег и золота, а также тщетность попыток зафиксировать стоимость любого актива на неопределенный срок. Когда инвесторы теряют уверенность в какой-либо валюте, альтернативой для них служит золото, а рост спроса на него как на средство сбережения увеличивает в итоге его цену независимо от действий правительства.

1973

США официально отказались от золотого стандарта и позволили курсам доллара и золота свободно колебаться. Также был отменен запрет на владение золотом в качестве инвестиций. С того момента стоимость золота против доллара (как и любой обменный курс) то поднималась, то опускалась в зависимости от того, росли ли опасения инвесторов (при этом котировки золота поднимаются) или же они были более спокойны относительно состояния экономики (котировки золота падают).

1980

Цена на золото достигла исторического максимума в 870 долларов за унцию. Стоимость золота в дефлированных долларах никогда не была такой высокой, как в 1980 году. Не случайно скачок 30-летней давности произошел именно во время рецессии, сопровождавшейся высокой инфляцией и войной на Ближнем Востоке. Неуверенность в ценности американского доллара, вероятно, способствовала росту цен на золото как на средство сбережения.

Однако более важно взглянуть на то, что происходило с 1980 года до начала 2000-х, когда на рынке золота долгое время заправляли «медведи». Более высокие процентные ставки и «пузырь» на рынке драгоценных металлов, негативно сказавшийся на доверии инвесторов, вызвали снижение цен. Важно помнить, что золото не всегда растет в цене, однако это не означает, что инвесторы не могут получать прибыль на «медвежьем» рынке так же, как это они делают на «бычьем».

1997 и 1999

Американское правительство одобрило включение золота в перечень активов индивидуального пенсионного счета (1997), и 15 крупнейших в мире центробанков подписали соглашение об ограничении годовых продаж золота. Совокупным эффектом этих двух событий стало последующее внедрение более качественных золотых инвестиционных продуктов, а интерес к этому металлу как средству сбережения снова вырос. Мелким инвесторам стало проще держать золото в своих портфелях в качестве актива, а центробанки обеспечивали ценам мощную поддержку. Результатом этого стал невероятный рост цен на золото с начала 2000-х.

Мы ожидаем, что давление со стороны новых инвесторов в золото и центробанков, нуждающихся в покупке металла для резервов, поддержит «бычий» тренд на рынке. Данный факт не означает отсутствия волатильности, но мы уверены, что он приведет к возникновению ситуации, в которой покупка на уровне поддержки будет приносить хорошую прибыль. В главе о стратегиях мы во всех деталях поговорим об инвестировании во время восходящего тренда и о том, как с помощью технического анализа определить эти потенциальные уровни поддержки.

2008–2011

Подспудное давление со стороны новых покупателей и центробанков, усиленное рыночными спадами «великой рецессии», доведет цены на золото до исторических максимумов, измеряемых в абсолютном долларовом выражении и в конце концов в реальных ценах. Влияние глобальной кампании ФРС по количественному смягчению, проводимой в течение этого периода, трудно определить, но, скорее всего, увеличение американской денежной массы повлияет на рост цен на золото, поскольку инвесторы опасаются, что оно приведет к снижению покупательной способности доллара.

2011 и после него

Как одна из немногих реальных альтернатив доллару США в качестве резервной валюты или «безопасной инвестиции» золото играет важную роль для инвесторов и центробанков, многие из которых имеют очень небольшие позиции по золоту и избыток долларов. В частности, азиатские центробанки излишне фокусируются на долларовых активах и нуждаются в диверсификации в золото в качестве резервного актива. Такого рода приобретения могут оказать весьма позитивное влияние на стоимость золота.

Подняться наверх