Читать книгу Все об инвестировании в золото - Группа авторов - Страница 26

Мы уже обсудили причины того, почему центробанки должны в качестве резервного актива держать золото, и поговорили о мотивах, которые, скорее всего, заставят ряд банков с развивающихся рынков диверсифицировать свои резервы золотом. Однако центробанки не только покупают золото, но и могут быть крупными продавцами. Хотя сейчас никто не торгует большими объемами, это может стать серьезной проблемой для трейдеров, пытающихся спрогнозировать потенциальное влияние пресловутой «гориллы в комнате» (крупная компания, большой игрок) на рынок.

Помимо США и МВФ другие золотые «гориллы» сконцентрированы в Западной Европе и Великобритании. Суммарный объем запасов золота Германии, Франции и Италии превосходит золотые резервы США, а если к ним добавить еще запасы Швейцарии, Голландии, Европейского центробанка (ЕЦБ), Португалии и Великобритании, то они превысят совокупные золотые резервы США и МВФ. Есть еще множество других центробанков с меньшим количеством золота в резервах, и любой из них может стать чистым продавцом, выбрасывая золото на рынок и понижая тем самым цены. Это проблема не только для трейдеров, пытающихся спрогнозировать силу золотого тренда; другие центробанки также обеспокоены таким риском. В отличие от ищущих выгоду инвесторов, центробанки влияют на рыночную активность по политическим мотивам, которые трудно объяснить и предсказать. Для хотя бы частичного решения такой проблемы бо́льшая часть ведущих центробанков подписала соглашения, подробно оговаривающие, сколько золота они продадут и где. Об этих соглашениях известно рынку, поэтому существует некоторый уровень прозрачности.

Одно из наиболее важных соглашений, действующих в настоящий момент, известно как третье соглашение центробанков о золоте. Его заключили центробанки Европейского союза, Швеции, Швейцарии и МВФ на срок до 2014 года. По его условиям подписавшие его банки в год могут продавать не более 400 тонн золота. Его цель состоит в том, чтобы гарантировать, что рынок сможет принять и распланировать поставки золота от этих центробанков без серьезных ценовых потрясений. Интересно было наблюдать за тем, как менялось отношение центробанков к продаже золота после возникновения кредитного кризиса 2007–2008 годов и в течение следующих двух лет, когда он усугублялся. В рамках этого соглашения (а также двух предыдущих) продажи золота стартовали с 400 тонн в 1999 году; в 2004 году был достигнут максимум в размере 497 тонн (годовой лимит в то время был на уровне 500 тонн), однако в 2010 году объемы упали на 20 тонн.

Это соглашение затрагивает два вопроса. Во-первых, почему центробанки десять лет назад продавали золото, а теперь нет? Во-вторых, зачем вообще им нужно какое-либо соглашение? Ответ на первый вопрос: у центральных банков много общего с плохими индивидуальными инвесторами; они распродают инвестиции внизу рынка и покупают (или держат), когда рынок вверху. Кризис ликвидности изменил отношение инвесторов к золоту как средству сбережения, и центральные банки ничем не отличаются от инвесторов.

Второй вопрос более интересен. Соглашение было необходимо по той причине, что центробанки, выбрасывая золото на рынок, обрушивали его цену. Это было не очень хорошо для тех из них, которые по-прежнему чувствовали необходимость в золоте как резервном активе. Кроме того, это могло дестабилизировать частные компании (например, крупные банки), которые имели серьезные позиции в золоте. В их общих интересах было предотвратить безумные распродажи золота на рынке. На тот момент лучшее, что они могли сделать, это согласиться с ограничением объемов продаж и сообщить об этом рынку. Насколько серьезно это помогло стабилизировать рынок, неизвестно, но то, что первоначальное соглашение было подписано, когда цены золота достигли 20-летнего минимума, и после этого «медвежий» рынок закончился, не кажется совпадением. Заключение этого соглашения также совпало со стратегическим решением ФРС США понизить курс доллара на международном рынке. Эти два фактора создали на рынке идеальные условия для затяжного золотого ралли.

Инвесторы в золото могут сделать из этого вывод, что на данном рынке всегда присутствует риск в лице крупных потенциальных продавцов. Мы считаем, что в течение следующих 10–20 лет экономические условия будут требовать наличия больших резервов для сохранения доверия к валюте, но риск возникновения неожиданных событий есть всегда. Трейдерам золота следует обращать внимание на действия крупных официальных инвесторов и анализировать, почему и как они покупают и продают.