Читать книгу Все об инвестировании в золото - Группа авторов - Страница 25

Защитный пут может быть применен инвестором в отношении определенной длинной позиции или для компенсации общего «бычьего» настроя его портфеля. Защитный пут действует как страховой полис, прикрывающий инвестора от крупных потерь. Представьте, что у вас есть акции XYZ, стоящие 100 долларов; компания готовится представить отчет по доходам, и вы опасаетесь, что они могут разочаровать инвесторов. Если доходы компании оказались значительно ниже поставленных ранее целей, то цена ее акций за один день может опуститься на 20–50 %. Однако, если у вас есть защитный пут по этим акциям, он позволит вам в случае падения их стоимости компенсировать львиную долю потерь. Как вы понимаете, защитный пут не бесплатен, он очень похож на страховку от крупных потерь, поэтому требует инвестиций.

Центробанк будет инвестировать в золото по той же самой причине, по которой инвестор покупает защитный пут: для страховки от редких, но катастрофических потерь. Например, сильные позиции в золоте позволяют заработать в случае падения стоимости валюты; кроме того, его можно использовать для оплаты международных соглашений, если валюта подвергается спекулятивным атакам. Конечно же, центробанк надеется, что подобных чрезвычайных ситуаций не будет и не придется использовать резервное золото именно для таких целей, однако события, подобные пожарам или авариям, происходящие редко, но сопровождающиеся катастрофическими последствиями, невозможно предсказать. Это могут быть войны, неожиданный скачок инфляции и торговые конфликты с ведущими партнерами. Все эти события из разряда редких и маловероятных, но, когда они происходят, лучше иметь страховку.

Индии пришлось пустить в дело свое золото, чтобы пережить экономический кризис 1991 года. На его развитие повлияли серьезное превышение расходов над доходами, падающий экспорт и неустойчивая экономика. В то время как индийские власти пытались найти выход из сложившейся ситуации, инвесторы начали уходить из страны, избавляясь от ее валюты. Индия переживала кризис доверия и была на пути к экономическому краху. В попытке предотвратить катастрофу правительству удалось договориться с МВФ и Японией о кредите в размере 2,2 млрд долларов, который был обеспечен 47 тоннами золотых резервов, перевезенных на хранение в Банк Англии. Этот залог равнялся 70 % всех золотых запасов индийского правительства. Можете себе представить, что могло бы произойти, если бы план не сработал? Индии повезло, что у нее было достаточно золота для обеспечения того кредита, но его хватало лишь на один раунд финансирования. Конец у этой истории был относительно позитивный: власть перешла в руки других людей, которые провели необходимые реформы. Несмотря на то что кризис оказался серьезным, к краху он не привел, поскольку у центробанка были золотые резервы, которые сработали как защитный пут.

Одними из ключевых факторов, приведших к кризису, стали дефицит текущего (торгового) счета и чрезмерно высокие бюджетные расходы. А как же другие экономики, скажете вы, имеющие гораздо большие дефициты текущих счетов, – те, чьи расходы намного превышают доходы? То, что произошло с Индией, произойдет снова. В том случае, если у инвесторов возникнет кризис доверия к доллару США, у ФРС есть достаточно золота в резервах, чтобы поддержать его ценность в тяжелые времена. Хотя защитный пут и не может спасти от всех потерь, его может быть достаточно для того, чтобы предотвратить катастрофу. Список событий, которые могут вызвать подобный кризис, довольно длинный, и это оправдывает дороговизну золотых запасов, но также говорит и о важности их наличия. Учитывая продолжающийся глобальный рост и то, что все больше стран осознают необходимость страховки от больших потрясений, мы думаем, что это приведет к росту спроса на золото. Долгосрочные инвесторы могут извлечь пользу из этого фундаментального тренда, введя в свой портфель ряд позиций по драгоценным металлам.