Читать книгу Las reestructuraciones de las sociedades de capital en crisis - Aurora Martínez Flórez - Страница 18

21. En el ejemplo propuesto, a los acreedores senior se les modifican los términos y condiciones de su crédito aunque ambos, el anterior y el nuevo, tengan el mismo valor actual neto (=8), que por cierto coincide con lo que recibirían si se liquida la empresa. Lo que esto significa, para los acreedores disidentes, es que se ven forzados a continuar financiando a la empresa por la cantidad correspondiente. En general, para cualquier acreedor que vea modificados los términos de su crédito, la reestructuración supone que se ve obligado a vencer anticipadamente su crédito para calcular su valor de liquidación pero a continuar refinanciando a la empresa por este valor 22) . Es como si los acreedores cobrasen anticipadamente en dinero la cuota de liquidación, pero se les obligase a volver a prestársela al deudor con una nueva rentabilidad esperada (cuyo valor actual neto será como mínimo el de dicha cuota, infra)23). Podría decirse que se les “expropia” el derecho de “salida”, i.e. cobrar en dinero su cuota de liquidación24).

22. En este sentido, una reestructuración forzada supone también (1) que esa empresa no se financia en condiciones de mercado, ya que el acreedor disidente no tiene la opción entre cobrar su cuota de liquidación en dinero o mantener su crédito novado (salvo, naturalmente, que se le diese esta posibilidad, infra); (2) y por consiguiente, que la viabilidad económica del proyecto empresarial (i.e. la previsión de que los beneficios van a ser suficientes como mínimo para cubrir el coste de financiación) no viene determinada por el mercado, sino por el voto de una mayoría (infra).