Читать книгу Los mercados financieros ante la disrupción de las nuevas tecnologías digitales - Mauricio Baquero Herrera - Страница 7

La cuarta revolución tecnológica está generando un cambio sin precedente en el entendimiento y funcionamiento del mundo, tanto desde los escenarios económicos, como desde los sociales, culturales, religiosos y familiares. Dentro de esta dinámica, los mercados financieros no han sido la excepción, llegando al punto de reestructurar los sistemas financieros locales e internacionales por medio de la presencia de nuevos actores, nuevos productos y servicios financieros digitales, y nuevos retos en materia de regulación financiera y de política monetaria.

Por tal razón, hoy en día se habla de conceptos tales como mercados financieros digitales, fintech, insurtech, regtech, bigtech, consumidor financiero digital, negociación de alta frecuencia, neobanks, tokenización de activos financieros, criptomonedas, cloud, asesoría financiera digital, entre otros.

Bajo estos argumentos, la finalidad de este libro es presentar, analizar y problematizar las herramientas conceptuales y prácticas de la regulación de las nuevas tecnologías digitales en los mercados financieros e identificar los posibles retos a los que se verán inmersos los mercados de capitales en relación con estas tecnologías. Así, en el libro se muestran cada una de las posibles aplicaciones prácticas de las nuevas tecnologías en los mercados financieros y sus correspondientes problemáticas desde el punto de vista regulatorio, operativo y de estructuración.

El desarrollo del libro se realiza de forma transversal abordando los aspectos regulatorio, legal, económico, financiero y de TIC, es decir, desde un punto de vista interdisciplinario, si bien el enfoque regulatorio será fuerte en la obra.

Asimismo, las temáticas no solo se analizan desde la mirada local (Colombia), sino que se busca desarrollar el tema mirando los avances que existen a nivel internacional, en especial desde la perspectiva latinoamericana. Finalmente, el libro va dirigido al público en general, sin desconocer que cada uno de los capítulos del libro tiene el rigor académico de cada caso.

El libro está dividido en tres partes que estructuran metodológicamente la obra del siguiente modo: i) mercados fintech, prestadores de servicios y nuevas tecnologías; ii) blockchain y su impacto en los mercados financieros y iii) aspectos regulatorios y de supervisión. La finalidad de este esquema es buscar que los lectores puedan entender y analizar sistemáticamente el fenómeno fintech a partir de los nuevos prestadores de servicios financieros digitales y las innovaciones disruptivas, a renglón seguido desarrollar el impacto del blockchain en los mercados financieros, para finiquitar con los nuevos retos en materia de regulación y supervisión frente a los mercados financieros digitales.

En la primera parte de la obra, denominada “Mercados fintech, prestadores de servicios y nuevas tecnologías”, se desarrollarán las siguientes temáticas:

“Innovación fintech & start-ups”. Los autores exponen a los start-ups como actores principales de la innovación financiera, para lo cual, inicialmente, se requiere la puesta en marcha de ideas bajo una proyección societaria clara y mecanismos de financiación convenientes para la industria. Así, los autores analizarán los aspectos relativos a la competencia, el cumplimiento normativo asociado a la ética empresarial, la protección de datos personales con un componente ético respecto de la inteligencia artificial, para finalmente reflexionar sobre la política pública que definió la experimentación regulatoria como un mecanismo para fomentar la inclusión mediante el desarrollo de tecnología en el sector.

“Insurtech: apreciaciones de algunos de los efectos jurídicos en el negocio de los seguros y en su comercialización”. La autora analiza y reflexiona sobre el impacto de la cuarta revolución tecnológica en los mercados de seguros, en la que la incorporación de nuevas herramientas tecnológicas en la celebración y ejecución de los contratos, así como en la comercialización de ciertos productos y servicios, ya no constituye una expectativa del futuro, por el contrario, es una realidad que invita a la reflexión sobre el perfeccionamiento y la ejecución de los contratos, y los efectos que todo ello produce en el mercado de los seguros y en la función del abogado dedicado a esta área del derecho. Así, la autora pone sobre el debate diversos cuestionamientos de cara al insurtech: ¿estamos ante nuevas tipologías contractuales?, ¿seguimos hablando de contratos?, ¿las formalidades y el perfeccionamiento han variado?, ¿la ejecución del contrato ha variado?, ¿la importancia del consentimiento sigue siendo la misma?

“Regulación del crowdfunding en Colombia: crítica y propuestas”. El autor determina que, en el contexto de desarrollo de finTech, el crowdfunding ha adquirido una gran importancia a nivel internacional debido a su facilidad para lograr la obtención de capital para llevar a cabo proyectos que de otra manera sería imposible realizar. Es así como a nivel global los reguladores han iniciado una labor encaminada a establecer las reglas de juego para el crowdfunding, lo cual ha desembocado en distintos modelos regulatorios, sin que Colombia sea la excepción.

“Los bancos bigitales: neobancos”. El autor señala que el de los neobancos es uno de los fenómenos más actuales de la tecnología aplicada al sector financiero y que a partir del entendimiento de lo que son, de sus características y de su modelo de negocio se puede llegar a una aproximación de la regulación que le es aplicable y de los retos que esa regulación tendrá en el futuro.

“Regulación algorítmica en los mercados financieros”. El autor presenta el desarrollo de los progresos en la implementación del comercio algorítmico en los mercados de valores, evidenciando cómo los participantes de los mercados hacen uso de algoritmos para efectuar cualquier tipo de negociación, gracias a las significativas ventajas que proveen a los que los utilizan. Igualmente, desarrolla las preocupaciones que rondan tanto a académicos como a reguladores por los riesgos que la implementación del comercio algorítmico podría generar, lo cual hace necesario el planteamiento de una regulación algorítmica que contribuya a determinar aspectos esenciales tales como establecer qué es un algoritmo, cuáles son las reglas que deben tenerse en cuenta para la ejecución y el cumplimiento de la regulación, qué reglas deben establecerse respecto de la responsabilidad y cuáles son las medidas de supervisión y monitoreo algorítmico.

“Asesoramiento financiero automatizado (robo advice), nuevo animal financiero”. El autor desarrolla el asesoramiento financiero automatizado, conocido como robo advice, analizando su origen y desarrollo como una de las actividades de las finanzas tecnológicas (fintech) de mayor proyección. Igualmente, hace una revisión de la naturaleza jurídica y su distinción de otras figuras, aborda su régimen legal, en particular desde la Unión Europea, para concluir con algunas propuestas de política legislativa.

“Ecosistemas de pago digitales”. El autor presenta y analiza el impacto de la innovación tecnológica en los sistemas de pago, por los que las iniciativas regulatorias recientes y las expectativas cambiantes de los consumidores masivos están reestructurando rápidamente el sector de pagos, allanando el camino hacia un entorno más abierto para los jugadores no bancarios y trayendo consigo grandes oportunidades para los consumidores mediante la tecnología.

“La nueva banca: big data, small data y business analytics”. La autora plantea que uno de los grandes desafíos que enfrenta la industria financiera de cara a la transformación digital es la incorporación de los datos como una plataforma que entrega valor a las crecientes necesidades de los clientes. De esta manera, el tratamiento y análisis de datos en sus distintas dimensiones, junto con el entendimiento del potencial y valor en el tiempo, son claves para desarrollar estrategias exitosas y diferenciadoras en el mediano y largo plazo.

En la segunda parte de la obra, la cual se denominó “Blockchain y su impacto en los mercados financieros”, se desarrollan las siguientes temáticas:

“Criptomonedas: naturaleza jurídica y regulación europea de los proveedores de servicios de cambio y de custodia de monederos electrónicos”. El autor analiza la regulación de las criptomonedas y de los diferentes proveedores de servicios existentes en este sector, con especial énfasis en el contexto regulatorio e institucional de la Unión Europea y específicamente de España. Igualmente, examina y discute críticamente los presupuestos conceptuales y funcionales que están determinando los últimos desarrollos de las políticas legislativas sobre las criptomonedas, para concluir que, a medida que se adopten socialmente las criptomonedas y evolucione la tecnología digital subyacente (DLT/blockchain), los reguladores y autoridades tendrán que ir modificando el enfoque legislativo actual, que de momento es muy limitado y restrictivo.

“Los contratos inteligentes en el sistema financiero y la regulación realmente responsiva”. La autora hace un desarrollo y análisis de los contratos inteligentes y del impacto de estos tanto en los mercados financieros como en los esquemas de regulación y supervisión financiera. Igualmente, el escrito se centra en las discusiones de tipo contractual sobre la materia, en especial en lo relacionado con las partes, tipos de cláusulas, errores en el programación y ejecución del contrato, exigibilidad del contrato inteligente y, finalmente, los retos regulatorios sobre la materia en Colombia.

“Introducción a las garantías inteligentes en el ordenamiento jurídico colombiano”. Los autores muestran la necesidad de garantías eficientes en el tráfico contractual, en especial en los contratos inteligentes, ya que no hay operación, así sea ejecutable a través de un contrato inteligente en un sistema de registro distribuido, que sea ajena a la materialización de un riesgo y, por ende, a la insatisfacción de un acreedor. Igualmente, establecen la necesidad de contar con mecanismos de garantía al interior de la blockchain para mitigar los riesgos que pueden presentarse en su funcionamiento.

“Ofertas públicas iniciales de monedas (OPM): entre la innovación tecnológica y la regulación”. La autora analiza cómo la emisión de tokens en ofertas públicas iniciales de monedas ICOS, que son emitidos en el nuevo ecosistema DeFi de aplicaciones financieras construido sobre redes blockchain, lleva a la consideración del concepto de valor digital, que se aplicaría tanto a los activos digitales emitidos como a las criptomonedas utilizadas para su adquisición. Igualmente, desarrolla los retos de los reguladores sobre la materia, ya que deben considerar si otorgar autonomía a las innovaciones tecnológicas permitiendo la autorregulación, o ampliar o modificar los conceptos de valor y oferta pública, así como el de dinero legal, para incluir a las ICOS y a las criptomonedas en la regulación del sistema financiero.

“Blockchain en el mercado de valores y su función en los sistemas de compensación y liquidación”. El autor, desde un enfoque general, analiza las principales características de diferentes redes de registro distribuido o blockchain, con el objetivo de esbozar el potencial disruptivo que podría tener esta tecnología en la infraestructura del mercado de valores. A partir de lo anterior, este texto concentra su análisis en cómo los segmentos de compensación y liquidación, dentro del ciclo de la transmisión de valores, podrían verse afectados por el uso de esta tecnología, cuáles serían las ventajas y los desafíos para la industria, el regulador, los inversionistas, y el ordenamiento jurídico.

“Impacto del blockchain en la inclusión financiera para América Latina”. Los autores establecen los posibles efectos del blockchain en materia de inclusión financiera en América Latina, lo cual puede impactar en el alto porcentaje de personas fuera del sistema financiero en la región. Así, los escritores plantean una posible solución, según la cual, al aumentar el uso de la tecnología blockchain se podría: i) reducir la brecha entre bancos y consumidores, ii) reducir el tiempo que lleva completar una transferencia y iii) generar una reducción en los costos de la provisión del servicio financiero.

Finalmente, la tercera parte de la obra, denominada “Aspectos regulatorios y de supervisión”, desarrollará las siguientes temáticas:

“Regulatory sandboxes y la democratización de la provisión y acceso a servicios financieros a través de fintech”. Los autores buscan revisar la tendencia regulatoria global hacia las fintech a través de sandboxes regulatorios, planteando como hipótesis que después del boom de su acelerada implementación global, el denominado “regulatory sandbox” ha probado ser un mecanismo conveniente, pero no el único o principal, para fomentar desarrollos tecnológicos que promuevan la democratización de la provisión segura, así como el acceso a servicios financieros mejores y más económicos, ya que la adopción rápida de este instrumento puede convertirse en limitante de la innovación promovida por pequeños emprendedores que provienen de sectores no regulados e inhibir, por lo mismo, el efecto democratizante y rupturista de la revolución tecnológica en la prestación de servicios financieros.

“Competencia en los mercados financieros digitales”. El autor plantea que la aplicación del derecho de la competencia en los nuevos mercados digitales se ha convertido en los últimos años en un tema de la más alta preocupación entre autoridades, expertos y organismos internacionales que tienen que ver con la competencia y el comercio, ya que la discusión se centra en determinar la idoneidad o insuficiencia de los instrumentos tradicionales de aplicación de las normas de competencia frente a los retos que plantea a los mercados la disrupción tecnológica y, en la actualidad, principalmente, las plataformas digitales.

“El principio de trato justo y equitativo como fundamento de los mecanismos de protección de los inversionistas de plataformas digitales de inversión”. Los autores buscan identificar, desde la perspectiva del trato justo y equitativo, las problemáticas asociadas a las plataformas electrónicas de inversión transfronteriza que generan carencia de un perímetro regulatorio definido y claro, jurisdicciones difícilmente asequibles por factores territoriales e insuficientes para la resolución de controversias surgidas en dichas plataformas y desprotección de los derechos del consumidor financiero digital, cuyos datos personales se encuentran expuestos a riesgos de fraude, delitos cibernéticos y financieros. Igualmente, los escritores analizan los desafíos que enfrentan las autoridades en materia de regulación y supervisión respecto a los nuevos modelos de negocio que emergen de las dinámicas de la industria fintech en la prestación de servicios financieros.

Después de esta presentación, la obra se pone en conocimiento y consideración de los académicos, la industria, las autoridades financieras, estudiantes y público en general que esté interesado en tener un primer acercamiento sobre el impacto de las nuevas tecnologías en los mercados financieros. Estamos seguros de que este libro será un primer referente para las discusiones que se pueden dar sobre la materia y para futuras investigaciones y desarrollos tanto por la industria como por la academia.

JORGE ARMANDO CORREDOR HIGUERA