Читать книгу Finanzas para abogados - Miguel Angel López Lozano - Страница 21

Esta fórmula expresa la relación existente entre el margen sobre ventas y la rentabilidad de los activos. Una empresa que consiga una mayor rotación de sus activos obtendrá más rendimiento comparada con otra empresa que tenga igual beneficio sobre ventas pero menor rotación de activos. La fórmula genérica es como sigue:

La fórmula anterior indica que el rendimiento de la inversión es igual al margen sobre ventas multiplicado por la rotación de la inversión. Hay que tener en cuenta que la inversión que hay que considerar en la fórmula Du Pont puede ser el activo total, o bien una parte de los activos: los financiados con los recursos propios. En cada caso hay que tener en cuenta el beneficio que corresponde a cada una de esas magnitudes. Si elegimos el activo total, hemos de considerar el beneficio antes de intereses y de impuestos; por el contrario si elegimos la inversión financiada con recursos propios, sólo hemos de tener en cuenta el beneficio neto, pues es éste el que se destina a retribuir estos recursos. Por lo tanto, según qué análisis queramos realizar, podremos estudiar dos versiones de la Fórmula Du Pont: la que se refiere a la rentabilidad de los activos totales, que será igual al resultado de multiplicar el margen sobre ventas por la rotación de los activos totales, y la que se refiere a la rentabilidad de los recursos propios, que será el resultado de multiplicar el margen neto sobre ventas por la rotación de los recursos propios.

4.1. Rentabilidad de los activos totales

El rendimiento del activo total es igual al margen sobre ventas multiplicado por la rotación del activo total.

En nuestro ejemplo, la fórmula anterior arroja las siguientes magnitudes:

0,56 = 0,3 × 1,86

4.2. Rentabilidad de los recursos propios

El rendimiento de los recursos propios es igual al margen neto sobre ventas multiplicado por la rotación de los activos financiados por los recursos propios, o simplemente por la rotación de los recursos propios.

La segunda versión de la fórmula Du Pont que estamos estudiando se concreta en nuestra empresa de manzanas del siguiente modo:

0,85 = 0,17 × 5

Los accionistas o en general, los titulares de los recursos propios de las empresas prefieren analizar la inversión financiada con esos recursos, es decir, con los fondos que ellos han invertido en la empresa, puesto que su interés primordial es conocer y aumentar la rentabilidad de esos recursos o, en el momento oportuno, tomar la decisión de desinvertir si la rentabilidad obtenida no es satisfactoria. Por el contrario, los gerentes suelen estar más interesados en analizar la rentabilidad de los activos totales de la empresa, para, de este modo, conocer la eficiencia con que se están utilizando esos activos, y ello con independencia del origen de los fondos que los financian, que puede ser deuda o recursos propios. Por su parte, los analistas financieros estudiarán una u otra clase de rentabilidad dependiendo del fin para el que tengan que realizar el análisis.