Читать книгу La sostenibilidad y el nuevo marco institucional y regulatorio de las finanzas sostenibles - José María López Jiménez - Страница 27

El cortoplacismo, ilustrado por la dinámica del denominado “capitalismo trimestral”, que pone el foco en la evolución de los resultados de cada trimestre, es una visión nociva para cualquier empresa y, de manera particular, para las que actúan en los mercados financieros, teniendo en cuenta las interrelaciones existentes y los efectos negativos que una deficiente situación de una entidad relevante puede acabar teniendo en el conjunto del sistema y, yendo más allá, en todo el tejido económico, e incluso en las cuentas públicas.

Friedman et al. (2020) se reafirman en la necesidad de dejar atrás la obsesión con el reporte de información trimestral por las empresas, pues, al tratar de satisfacer las expectativas de los analistas cada tres meses, los consejeros delegados y los consejos de administración adoptan decisiones que socaban el pensamiento orientado al largo plazo.

La gran crisis financiera iniciada de 2007-2008 es, en buena medida, hija de una visión cortoplacista, incapaz de apreciar los verdaderos riesgos y la posible incidencia a medio plazo de decisiones inconsistentes. El marco de regulación prudencial preveía normas para vigilar y preservar la solvencia, pero la experiencia demuestra que los desarrollos reales son capaces de sortear las columnas del andamiaje regulatorio.

Y si la viabilidad futura de las propias entidades puede a veces quedar soslayada en los esquemas de gestión, la consideración de los intereses de otros agentes tiene aún más difícil colarse como argumento dentro de la función del objetivo empresarial.

Desde el desencadenamiento de la “Gran Crisis” iniciada en 2007 y 2008, la regulación y la supervisión financiera se han transformado radicalmente, y se han establecido numerosas disposiciones en pro de la estabilidad financiera.

En este contexto, más recientemente, el paradigma de las finanzas sostenibles ha irrumpido con enorme fuerza en el panorama de las entidades financieras. Singularmente la incorporación de la perspectiva medioambiental, y de la sostenibilidad, en sentido lato, lleva a desterrar la visión cortoplacista y a sustituirla por otra largoplacista, empresarial y extraempresarialmente.

La Autoridad Bancaria Europea ha advertido a las entidades reguladas de la necesidad de considerar el horizonte del largo plazo en sus estrategias y en su actividad (Autoridad Bancaria Europea, 2019b). La visión a corto plazo implica dar más prioridad a los intereses de los accionistas que al crecimiento a largo plazo de las firmas. Según el regulador europeo, la planificación estratégica de las entidades se suele establecer a 3/5 años vista. La incorporación del largo plazo es particularmente necesaria para la consolidación de la efectiva aplicación de los factores ASG.

La Directiva (UE) 2017/828, del Parlamento Europeo y del Consejo, de 17 de mayo de 2017, por la que se modifica la Directiva 2007/36/CE en lo que respecta al fomento de la implicación a largo plazo de los accionistas79, trata de promover los compromisos prolongados en el tiempo de los accionistas a través de diversos expedientes. Según su considerando 14: “Una mayor implicación de los accionistas en el gobierno corporativo constituye uno de los instrumentos que pueden contribuir a mejorar el rendimiento financiero y no financiero de esas sociedades, también por lo que se refiere a factores medioambientales, sociales y de gestión, en particular como los que se mencionan en los Principios de Inversión Responsable que las Naciones Unidas sostienen”.

Skinner (2020, pág. 25), respecto del proceso de transformación digital pero con una argumentación pertinente para la transición sostenible, refiere que durante dicho proceso el foco se debe poner en el cambio, no en los resultados a corto plazo; a lo largo de este recorrido es recomendable que los consejos de administración gestionen “las relaciones con los inversores mientras protegen a los gestores del banco de las preocupaciones relacionadas con los aspectos financieros, de modo que se puedan centrar en mandato dado para el cambio”.