Читать книгу La sostenibilidad y el nuevo marco institucional y regulatorio de las finanzas sostenibles - José María López Jiménez - Страница 32

En las economías avanzadas, una gran parte del ahorro para fines de inversión y de previsión se canaliza a través de la denominada inversión institucional, esencialmente fondos de inversión y fondos de pensiones. Las decisiones de inversión de tales instituciones financieras son adoptadas por las correspondientes sociedades gestoras. Dado el volumen alcanzado por los fondos de una y otra naturaleza, han llegado a adquirir una elevada participación accionarial en las principales compañías, además de gozar de una considerable influencia, manifestada de forma más o menos evidente, en las estrategias y en la gestión corporativa.

Estudios del Banco Central Europeo muestran que la inversión a través de la entrada en el capital parece más efectiva que la consistente en la concesión de crédito para dirigir los fondos hacia sectores más verdes; los inversores en “equity” tienen una visión a largo plazo y un mayor apetito por inversiones de alto riesgo y alto retorno, por lo que podrían estar mejor situados que los bancos para financiar la innovación sostenible ambientalmente (De Guindos, 2020).

En el ámbito del mercado primario de emisiones han aparecido agentes adicionales como el “verificador”, “que se encarga de velar por el cumplimiento del emisor con sus compromisos medioambientales”, o las agencias de calificación ASG95 (Alonso y Marqués, 2019, págs. 10, 11 y 13).

El instrumento más utilizado para financiar inversiones sostenibles es el llamado “bono verde”; este activo de renta fija “establece un compromiso por parte del emisor de informar sobre el uso sostenible de los fondos captados y el impacto causado sobre el cambio climático” (Alonso y Marqués, 2019, pág. 14).

El Grupo de Expertos sobre Finanzas Sostenibles de la Comisión Europea ha emitido una Guía relativa al estándar que deben respetar los bonos verdes de la Unión Europea (Grupo de Expertos sobre Finanzas Sostenibles de la Comisión Europea, 2020), sin que todavía se haya adoptado regulación al respecto, en el marco del Plan de Acción sobre Finanzas Sostenibles de la Comisión Europea96.

La alternativa de los “bonos verdes”, aquellos títulos emitidos por Estados soberanos o grandes corporaciones y cuyos ingresos se destinan a actuaciones para la mejora del medioambiente, ha comenzado a despegar. En el año 2019 se emitieron títulos por un importe agregado de 255.000 millones de dólares, aunque se da la paradoja de que China, el segundo mayor emisor de estos bonos, es el mayor emisor de dióxido de carbono (Financial Times, 2020)97.

Otros instrumentos financieros novedosos en este ámbito son los bonos de transición, el “project finance” en sectores como el transporte, el inmobiliario o las infraestructuras, las cédulas verdes, las titulizaciones verdes y los derivados para coberturas de riesgo de cambio climático o climáticos (Alonso y Marqués, 2019).

Pese a la relevancia concedida a la perspectiva medioambiental en el sector de la inversión, no faltan opiniones que invitan a relativizar su alcance real, sobre la base de diversas circunstancias inhibidoras. A este respecto se señalan, entre otros, los problemas de materialidad (cuota relativamente baja de las empresas cotizadas dentro del total de las emisiones contaminantes), impacto limitado de los test centrados en las exposiciones a activos con incidencia medioambiental, deficiencias en las mediciones relacionadas con el verdadero impacto medioambiental, y falta de estímulo económico por inaplicación de precios que reflejen el daño en dicho ámbito (The Economist, 2020c; 2020d).