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[1]

VO (EU) Nr. 596/2014 des Europäischen Parlaments und des Rates vom 16.4.2014 über Marktmissbrauch (Marktmissbrauchsverordnung) und zur Aufhebung der RL 2003/6/EG des Europäischen Parlaments und des Rates und der RL 2003/124/EG und 2004/72/EG der Kommission.

[2]

Erwägungsgrund Nr. 58 MAR; vgl. auch Kumpan AG 2016, 446, 448; Poelzig NZG 2016, 761, 767; kritisch Maume/Kellner ZGR 2017, 273, 275 ff.

[3]

Www.bafin.de/SharedDocs/Downloads/DE/FAQ/dl_faq_mar_art_19_DD.html.

[4]

BaFin FAQ zu Eigengeschäften von Führungskräften nach Art. 19 MAR, 7. Version, II. 1.

[5]

BaFin FAQ zu Eigengeschäften von Führungskräften nach Art. 19 MAR, 7. Version, II. 1.

[6]

BaFin FAQ zu Eigengeschäften von Führungskräften nach Art. 19 MAR, 7. Version, Nr. II. 2; so auch Wachenfeld-Teschner/Royla WPg 2017, 259, 264.

[7]

Maume/Kellner ZGR 2017, 273, 286 f.; zur Rechtslage nach § 15a WpHG a.F. BaFin Emittentenleitfaden, V.1.2.1; vgl. auch § 76 Abs. 2 S. 1 und 2 AktG.

[8]

Maume/Kellner ZGR 2017, 273, 286 f.; vgl. zu § 15a WpHG a.F. Assmann/Schneider/Sethe § 15a Rn. 36; Schwark/Zimmer/Osterloh § 15a WpHG Rn. 55.

[9]

Vgl. Hüffer § 94 Rn. 1 f.

[10]

Kumpan AG 2016, 446 ,448 f; vgl. zu § 15a WpHG a.F.; Assmann/Schneider/Sethe § 15a Rn. 36.

[11]

§ 101 Abs. 3 AktG.

[12]

Kumpan AG 2016, 446 ,448; Maume/Kellner ZGR 2017, 287; vgl. zu § 15a WpHG a.F. Assmann/Schneider/Sethe § 15a Rn. 36.

[13]

Vgl. zu § 15a WpHG a.F.; Schwark/Zimmer/Osterloh § 15a WpHG Rn. 55 ff.

[14]

Vgl. Rn. 14 bzw. 17.

[15]

Vgl. zu § 15a WpHG a.F.; Fuchs/Pfüller § 15a Rn. 80.

[16]

BaFin FAQ zu Eigengeschäften von Führungskräften nach Art. 19 MAR, 7. Version, II. 3.

[17]

BaFin FAQ zu Eigengeschäften von Führungskräften nach Art. 19 MAR, 7. Version, II. 4.

[18]

Stüber DStR 2016, 1221, 1222; vgl. zu § 15a WpHG a.F. auch BaFin Emittentenleitfaden, V.1.2.1.

[19]

Kumpan AG 2016, 446, 449; Umnuß/Franke/Schulenburg Corporate Compliance, Kap. 3 I 1.d.; vgl. zu § 15a WpHG; BaFin Emittentenleitfaden, V.1.2.1; Assmann/Schneider/Sethe § 15a Rn. 39a.

[20]

Kumpan AG 2016, 446, 449.

[21]

Kumpan AG 2016, 446, 449; vgl. zu § 15a WpHG; BaFin Emittentenleitfaden, V.1.2.1.

[22]

Umnuß/Franke/Schulenburg Corporate Compliance, Kap. 3 I 1.d.

[23]

BaFin Emittentenleitfaden, V.1.2.1.

[24]

Kumpan AG 2016, 446, 449; Umnuß/Franke/Schulenburg Corporate Compliance, Kap. 3 I 1d.

[25]

Wachenfeld-Teschner/Royla WPg 2017, 259, 267.

[26]

Fuchs/Pfüller § 15a Rn. 83; Assmann/Schneider/Sethe § 15a Rn. 45; jeweils noch zu § 15a WpHG a.F.

[27]

Vgl. zu § 15a WpHG a.F.; Assmann/Schneider/Sethe § 15a Rn. 53.

[28]

Vgl. zu § 15a WpHG a.F.; BaFin Emittentenleitfaden, V.1.2.; Assmann/Schneider/Sethe § 15a Rn. 51.

[29]

Vgl. zu § 15a WpHG a.F.; Assmann/Schneider/Sethe § 15a Rn. 52.

[30]

Maume/Kellner ZGR 2017, 273, 287.

[31]

Vgl. zu § 15a WpHG a.F.; BaFin Emittentenleitfaden, V.1.2.2.

[32]

Vgl. zu § 15a WpHG a.F.; BaFin Emittentenleitfaden, V.1.2.2.

[33]

Vgl. zu § 15a WpHG a.F.; BaFin Emittentenleitfaden, V.1.2.2.

[34]

BaFin FAQ zu Eigengeschäften von Führungskräften nach Art. 19 MAR, 7. Version, II. 9.

[35]

BaFin FAQ zu Eigengeschäften von Führungskräften nach Art. 19 MAR, 7. Version, II. 10; vgl. zur alten Rechtslage auch BaFin Emittentenleitfaden, V.1.2.3.

[36]

BaFin FAQ zu Eigengeschäften von Führungskräften nach Art. 19 MAR, 7. Version, II. 10; vgl. zur alten Rechtslage auch BaFin Emittentenleitfaden, V.1.2.6.

[37]

Vgl. zu § 15a WpHG a.F.; Assmann/Schneider/Sethe § 15a Rn. 56.

[38]

Kumpan AG 2016, 446, 451.

[39]

Vgl. zu § 15a WpHG a.F.; BaFin Emittentenleitfaden, V.1.2.6 noch zu § 15a WpHG a.F.

[40]

Vgl. zu § 15a WpHG a.F.; BaFin Emittentenleitfaden, V.1.2.6.

[41]

BaFin FAQ zu Eigengeschäften von Führungskräften nach Art. 19 MAR, 7. Version, II. 8; vgl. zur alten Rechtslage auch BaFin Emittentenleitfaden, V.1.2.5.

[42]

Kumpan AG 2016, 446, 449; Umnuß/Franke/Schulenburg Corporate Compliance, Kap. 3 I 2.

[43]

Vgl. zu § 15a WpHG a.F.; Assmann/Schneider/Sethe § 15a Rn. 43; Schwark/Zimmer/Osterloh § 15a WpHG Rn. 91; a.A. Fuchs/Pfüller § 15a Rn. 57, nach welchem bei beendeter Organstellung, aber fortbestehendem Anstellungsvertrag auch die Meldepflicht fortbestehen soll.

[44]

Kritisch Kumpan AG 2016, 446, 449.

[45]

Kumpan AG 2016, 446, 452.

[46]

Delegierte VO (EU) 2016/522 der Kommission vom 17.12.2015 zur Ergänzung der VO (EU) Nr. 569/2014 des Europäischen Parlaments und des Rates.

[47]

BaFin Präsentation „Eigengeschäfte von Führungskräften (Directors’ Dealings)“ vom 15.12.2016, S. 10; so auch Stüber DStR 2016, 1221, 1223 unter Hinweis auf Erwägungsgrund 28 der Delegierten Verordnung.

[48]

BaFin FAQ zu Eigengeschäften von Führungskräften, nach Art. 19 MAR, 7. Version, IV. 9.

[49]

RL 2009/138/EG des Europäischen Parlaments und des Rates vom 25.11.2009 betreffend die Aufnahme und Ausübung der Versicherungs- und der Rückversicherungstätigkeit (Solvabilität II).

[50]

BaFin FAQ zu Eigengeschäften von Führungskräften nach Art. 19 MAR, 7. Version, II. 7.

[51]

Poelzig NZG 2016, 761, 768; vgl. zu § 15a WpHG a.F. BaFin Emittentenleitfaden, V.2.2.

[52]

So zu § 15a WpHG a.F. Assmann/Schneider/Sethe § 15a Rn. 72; KölnKomm-WpHG/Heinrich § 15a Rn. 52.

[53]

Poelzig NZG 2016, 761, 768.

[54]

So zu § 15a WpHG a.F. BaFin Emittentenleitfaden, V.3.7.7.1; Engelhart AG 2009, 856, 859.

[55]

BaFin FAQ zu Eigengeschäften von Führungskräften nach Art. 19 MAR, 7. Version, II. 13.

[56]

BaFin FAQ zu Eigengeschäften von Führungskräften nach Art. 19 MAR, 7. Version, II. 14.

[57]

Wachenfeld-Teschner/Royla WPg 2017, 259, 265.

[58]

Vgl. zu § 15a WpHG a.F.; BaFin Emittentenleitfaden, V.2.1; Assmann/Schneider/Sethe § 15a Rn. 65.

[59]

Vgl. zu § 15a WpHG a.F.; Assmann/Schneider/Sethe § 15a Rn. 65.

[60]

Vgl. zu § 15a WpHG a.F.; Assmann/Schneider/Sethe § 15a Rn. 67; Fleischer ZIP 2002, 1217, 1225; KölnKomm-WpHG/Heinrich § 15a Rn. 30.

[61]

BaFin FAQ zu Eigengeschäften von Führungskräften nach Art. 19 MAR Nr. III. 1.; ESMA Questions and Answers on the Market Abuse Regulation, Q 7.3; Unmuß/Franke/Schulenburg Corporate Compliance, Kap. 3 I 2; a.A. Maume/Kellner ZGR 2017, 273, 289.

[62]

Vgl. § 15a WpHG a.F.; Marsch-Barner/Schäfer § 15 Rn. 17.

[63]

ESMA Final Report, ESMA/2015/224; Maume/Kellner ZGR 2017, 273, 289.

[64]

Vgl. § 15a WpHG a.F.; Assmann/Schneider/Sethe § 15a Rn. 93.

[65]

VO (EU) 600/2014 des Europäischen Parlaments und des Rates vom 15.5.2014 über Märkte für Finanzinstrumente und zur Änderung der VO (EU) Nr. 648/2012 (Markets in Financial Instruments Regulation); nähere Einzelheiten bei ESMA (Questions and Answers on the Market Abuse Regulation Q 7.4.

[66]

ESMA (Questions and Answers on the Market Abuse Regulation Sec. 2 Question 7.4 (Stand 6.7.2017)).

[67]

BaFin FAQ zu Eigengeschäften von Führungskräften nach Art. 19 MAR, 7. Version, III. 2.

[68]

BaFin FAQ zu Eigengeschäften von Führungskräften nach Art. 19 MAR, 7. Version, III. 3.

[69]

BGHZ 114, 203, 215 = AG 1991, 270, 273 (zu § 20 AktG); vgl. § 15a WpHG a.F.; Assmann/Schneider/Sethe § 15a Rn. 97.

[70]

BaFin FAQ zu Eigengeschäften von Führungskräften, nach Art. 19 MAR, 7. Version, IV. 6.

[71]

ESMA Final Report Nr. 319.

[72]

ESMA Final Report Nr. 319; Stüber DStR 2016, 1221, 1225.

[73]

ESMA Final Report Nr. 319.

[74]

ESMA Final Report Nr. 319; Stüber DStR 2016, 1221, 1225.

[75]

ESMA Final Report Nr. 319; Stüber DStR 2016, 1221, 1225.

[76]

BaFin FAQ zu Eigengeschäften von Führungskräften nach Art. 19 MAR, 7. Version, VIII.4.

[77]

BaFin FAQ zu Eigengeschäften von Führungskräften nach Art. 19 MAR, 7. Version, VIII. 3.

[78]

BaFin FAQ zu Eigengeschäften von Führungskräften nach Art. 19 MAR, 7. Version, IV. 8. (Stand 6.7.2017) ESMA Questions and Answers on the Market Abuse Regulation, Q 7.4.

[79]

BaFin FAQ zu Eigengeschäften von Führungskräften nach Art. 19 MAR, 7. Version, IV. 11. (Stand 6.7.2017) ESMA Questions and Answers on the Market Abuse Regulation, Q 7.4.

[80]

KölnKomm-WpHG/Heinrich § 15a Rn. 67.

[81]

Stüber DStR 2016, 1221, 1225.

[82]

BaFin FAQ zu Eigengeschäften von Führungskräften nach Art. 19 MAR, 7. Version, VIII. 2.

[83]

BaFin FAQ zu Eigengeschäften von Führungskräften nach Art. 19 MAR, 7. Version, VIII. 3.

[84]

Erwägungsgrund 2 der Durchführungsverordnung (EU) 2016/523 der Kommission vom 10.3.2016.

[85]

So auch Maume/Kellner ZGR 2017, 273, 288.

[86]

BaFin FAQ zu Eigengeschäften von Führungskräften nach Art. 19 MAR, 7. Version, IV. 4.

[87]

BaFin FAQ zu Eigengeschäften von Führungskräften nach Art. 19 MAR, 7. Version, IV. 4.

[88]

BaFin FAQ zu Eigengeschäften von Führungskräften nach Art. 19 MAR, 7. Version, IV. 1.

[89]

Unmuß/Franke/Schulenburg Corporate Compliance, Kap. 3 I 1b.

[90]

BaFin FAQ zu Eigengeschäften von Führungskräften nach Art. 19 MAR, 7. Version, IV. 2.

[91]

Maume/Kellner ZGR 2017, 273, 287 f.

[92]

BaFin FAQ zu Eigengeschäften von Führungskräften nach Art. 19 MAR, 7. Version, IV. 3.

[93]

BaFin FAQ zu Eigengeschäften von Führungskräften nach Art. 19 MAR, 7. Version, IV. 7.

[94]

BaFin FAQ zu Eigengeschäften von Führungskräften nach Art. 19 MAR, 7. Version, IV. 10.

[95]

Durchführungsverordnung (EU) 2016/523 der Kommission vom 10.3.2016 zur Festlegung technischer Durchführungsstandards im Hinblick auf das Format und die Vorlage für die Meldung und öffentliche Bekanntgabe der Eigengeschäfte von Führungskräften gem. VO (EU) Nr. 596/2014 des Europäischen Parlaments und des Rates.

[96]

BaFin FAQ zu Eigengeschäften von Führungskräften nach Art. 19 MAR, 7. Version, VIII. 1.

[97]

Www.bafin.de/DE/Aufsicht/BoersenMaerkte/Transparenzpflichten/DirectorsDealings/

directorsdealings_node.html.

[98]

BaFin FAQ zu Eigengeschäften von Führungskräften nach Art. 19 MAR, 7. Version, VIII. 8.

[99]

Durchführungsverordnung (EU) 2016/523 der Kommission vom 10.3.2016 zur Festlegung technischer Durchführungsstandards im Hinblick auf das Format und die Vorlage für die Meldung und öffentliche Bekanntgabe der Eigengeschäfte von Führungskräften gem. Verordnung (EU) Nr. 596/2014 des Europäischen Parlaments und des Rates.

[100]

BaFin FAQ zu Eigengeschäften von Führungskräften nach Art. 19 MAR, 7. Version, VIII. 5.

[101]

BaFin FAQ zu Eigengeschäften von Führungskräften nach Art. 19 MAR, 7. Version, VIII. 5.

[102]

BaFin FAQ zu Eigengeschäften von Führungskräften nach Art. 19 MAR, 7. Version, VIII. 6.

[103]

BaFin FAQ zu Eigengeschäften von Führungskräften nach Art. 19 MAR, 7. Version, IV. 5.

[104]

BaFin FAQ zu Eigengeschäften von Führungskräften nach Art. 19 MAR, 7. Version, IV. 5.

[105]

Vgl. zu § 15a WpHG a.F.; Bednarz AG 2005, 835 ff.; Hagen-Eck/Wirsch DB 2007, 504, 508 f.

[106]

ESMA Final Report Nr. 307.

[107]

Wachenfeld-Teschner/Royla WPg 2017, 259, 265.

[108]

BaFin Emittentenleitfaden, V.3.1.2.

[109]

BaFin Emittentenleitfaden, V.3.1.3.

[110]

BaFin Emittentenleitfaden, V.3.1.3.

[111]

So zu § 15 WpHG a.F. Pirner/Lebherz AG 2007, 19, 21; Assmann/Schneider/Sethe § 15a Rn. 115.

[112]

So zu § 15a WpHG a.F. BaFin Emittentenleitfaden, V.3.1.3; Assmann/Schneider/Sethe § 15a Rn. 115.

[113]

Vgl. zu § 15a WpHG a.F. BaFin Emittentenleitfaden, V.3.1.1.

[114]

Vgl. zu § 15a WpHG a.F. Assmann/Schneider/Sethe § 15a Rn. 119; vgl. auch BaFin RS v. 27.6.2002 zu den Mitteilungs- und Veröffentlichungspflichten gem. § 15a WpHG, AZ-WA 22 – W 2310 – 12/2002 (aufgehoben).

[115]

OLG München WM 1988, 1408, 1409 (zu § 121 BGB).

[116]

Poelzig NZG 2016, 761, 769.

[117]

Maume/Kellner ZGR 2017, 273, 288; Stüber DStR 2016, 1221, 1224; Wachenfeld-Teschner/Royla WPg 2017, 259, 265.

[118]

Poelzig NZG 2016, 761, 769; Stüber DStR 2016, 1221, 1224; vgl. auch Wachenbach-Teschner/Royla WPg 2017, 259, 265: elektronische Form ausreichend.

[119]

Maume/Keller ZGR 2017, 273, 288.

[120]

Stüber DStR 2016, 1221, 1225.

[121]

BaFin FAQ zu Eigengeschäften von Führungskräften nach Art. 19 MAR, 7. Version, V. 1.

[122]

BaFin FAQ zu Eigengeschäften von Führungskräften nach Art. 19 MAR, 7. Version, VI.6.

[123]

Poelzig NZG 2016, 761, 770.

[124]

Poelzig NZG 2016, 761, 770.

[125]

BaFin FAQ zu Eigengeschäften von Führungskräften nach Art. 19 MAR, 7. Version, VI.1, VII.4.

[126]

Stüber DStR 2016, 1221, 1226.

[127]

Poelzig NZG 2016, 761, 770; Stüber DStR 2016, 1221, 1226.

[128]

BaFin FAQ zu Eigengeschäften von Führungskräften nach Art. 19 MAR, 7. Version, VII.4.

[129]

Stüber DStR 2016, 1221, 1226; Wachenfeld-Teschner/Royla WPg 2017, 259, 266; differenzierend Poelzig NZG 2016, 761, 770.

[130]

Söhner BB 2017, 259, 263; Wachenfeld-Teschner/Royla WPg 2017, 259, 266; Umnuß/Franke/Schulenburg Corporate Compliance, Kap. 3 I 4, RN. 30, 3. Aufl. 2017.

[131]

Wachenfeld-Teschner/Royla WPg 2017, 259, 267.

[132]

Maume/Kellner ZGR 2017, 273, 293. Jedoch kann bereits vor Veröffentlichung einer Ad-hoc-Mitteilung ein allgemeines Insider-Handelsverbot bestehen.

[133]

Maume/Kellner ZGR 2017, 273, 293.

[134]

Vgl. BaFin FAQ zu Eigengeschäften von Führungskräften nach Art. 19 MAR, 7. Version, VI.5.

[135]

BaFin FAQ zu Eigengeschäften von Führungskräften, 7. V nach Art. 19 MAR, 7. Version, VI.3. und 4.; so auch. Söhner BB 2017, 259, 264; Stüber DStR 2016, 1221, 1226; a.A. Maume/Kellner ZGR 2017, 273, 294; differenzierend Poelzig NZG 2016, 761, 770.

[136]

BaFin FAQ zu Eigengeschäften von Führungskräften nach Art. 19 MAR, 7. Version, VI.2.; a.A. Stüber DStR 2016, 1221, 1226; a.A. Söhner BB 2017, 259, 263.

[137]

ESMA Questions and Answers on the Market Abuse Regulation, Q 2.2.

[138]

Poelzig NZG 2016, 761, 770.

[139]

Stüber DStR 2016, 1221, 1226.

[140]

Kritisch Maume/Kellner ZGR 2017, 273, 295.

[141]

BaFin FAQ zu Eigengeschäften von Führungskräften nach Art. 19 MAR, 7. Version, VII.1.

[142]

Maume/Kellner ZGR 2017, 273, 295.

[143]

Poelzig NZG 2016, 761, 770; Stüber DStR 2016, 1221, 1227.

[144]

BaFin FAQ zu Eigengeschäften von Führungskräften nach Art. 19 MAR, 7. Version, VII.3.

[145]

Maume/Kellner ZGR 2017, 273, 295; Poelzig NZG 2016, 761, 771; Stüber DStR 2016, 1221, 1227.

[146]

Maume/Kellner ZGR 2017, 273, 295; Poelzig NZG 2016, 761, 771; Stüber DStR 2016, 1221, 1227.

[147]

Zustimmend zumindest für den Fall des Alleingeschäftsführers Maume/Kellner ZGR 2017, 273 Fn. 135.

[148]

Im englischen Originaltext wird dies deutlicher: „The issuer shall have the right to permit the immediate sale of shares only when the circumstances for such transactions may be deemed exceptional.“

[149]

Wachenfeld-Teschner/Royla WPg 2017, 259, 266.

[150]

Maume/Kellner ZGR 2017, 273, 298; a.A. Poelzig NZG 2016, 761, 771.

[151]

Dagegen Maume/Kellner ZGR 2017, 273, 298.

[152]

Maume/Kellner ZGR 2017, 273, 299.

[153]

Anders wohl auch Maume/Kellner ZGR 2017, 273, 292, 299.

[154]

So zu Recht Fuchs/Pfüller § 15a Rn. 192.

[155]

Assmann/Schneider/Sethe § 15a Rn. 129 m.w.N. insbesondere auch zum Streitstand.

[156]

Vgl. dazu Rn. 109 und Kap. 28.

[157]

Vgl. zu § 15 WpHG a.F.; BaFin Emittentenleitfaden, V.2.7.

[158]

Fuchs/Pfüller § 15a Rn. 200, 201; Assmann/Schneider/Sethe § 15a Rn. 140; Schäfer Hdb. Börsennotierte AG § 15 Rn. 24; Schuster ZHR 167 (2002), 193, 214 f.; vgl. auch zu § 15 BGH DStR 2002, 1488.

[159]

So zu § 15a WpHG a.F. Fuchs/Pfüller WpHG § 15a Rn. 199; Assmann/Schneider/Sethe WpHG § 15a Rn. 141; Schuster ZHR 167 (2002), 193, 215; Marsch-Barner/Schäfer § 15 Rn. 23; a.A. zur Schutzgesetzfunktion von § 19 MAR Maume/Kellner ZGR 2017, 273, 292.

[160]

So zu § 15a WpHG a.F. BaFin Emittentenleitfaden i.d.F. vom 15.7.2005, S. 47.

[161]

So zum Verhältnis von §§ 15, 15a WpHG a.F. Assmann/Schneider/Sethe § 15a Rn. 146; Fuchs/Pfüller § 15a Rn. 106; KölnKomm-WpHG/Heinrich § 15a Rn. 6.

[162]

So zu §§ 15, 15a WpHG a.F. Assmann/Schneider/Sethe § 15a Rn. 146; vgl. zum Ad-Hoc-Pflicht bei Akquisitionen auch BaFin Emittentenleitfaden, IV.2.2.14.

[163]

So zu § 15a WpHG a.F. Fleischer ZIP 2002, 1217, 1229; Fuchs/Pfüller § 15a Rn. 207; Assmann/Schneider/Sethe § 15a Rn. 147.

[164]

So zu § 15a WpHG a.F. Fuchs/Pfüller WpHG § 15a Rn. 210, 2. Aufl. 2016; Fleischer ZIP 2002, 1217, 1229.

[165]

So zu § 15a WpHG a.F. Assmann/Schneider/Sethe § 15a Rn. 149; Gunßer Ad-hoc-Publizität, S. 165 ff.

[166]

Vgl. dazu Rn. 34.

[167]

Dies galt nach §§ 15, 15a WpHG a.F., vgl. Gunßer Ad-hoc-Publizität, S. 180, 216 f.; Assmann/Schneider/Sethe § 15a Rn. 151.

[168]

So zu § 15a WpHG a.F. KölnKomm-WpHG/Heinrich § 15a Rn. 7; Schwark/Zimmer/Osterloh § 15a WpHG Rn. 25.