Читать книгу Los mercados financieros ante la disrupción de las nuevas tecnologías digitales - Mauricio Baquero Herrera - Страница 41

Luego de haber analizado los beneficios de la figura, nos corresponde en este punto hacer una breve mención de los riesgos asociados a la operación. A continuación se analizarán los diferentes tipos de riesgo que deben ser tenidos en cuenta al momento de establecer sistemas de regulación y al entablar relaciones jurídicas por medio de instrumentos contractuales como mecanismos de previsión.

Primero, el crowdfunding conlleva un riesgo sistémico, consistente en el riesgo de un colapso generalizado de un sistema o de un mercado²³. Se trata de un riesgo que se presenta cuando un actor principal pone en riesgo el funcionamiento de todo el sistema como consecuencia del esquema de interrelaciones que supone el sistema financiero²⁴. Según la IOSCO, el crowdfunding aun no presenta un riesgo sistémico ya que el mercado es muy pequeño²⁵. Sin embargo, se trata de una industria con gran potencial de crecimiento, lo que significa que en poco tiempo su tamaño llegará a representar un riesgo sistémico considerable²⁶.

Segundo, al crowdfunding es inherente un riesgo de liquidez. Dicho riesgo hace referencia principalmente a la inhabilidad o dificultad que tiene un inversionista de obtener liquidez de una inversión una vez hace parte de ella²⁷. Es decir, este tipo de riesgo hace referencia a la inhabilidad del inversionista para vender su inversión inmediatamente o en un corto tiempo en un mercado, esto es, liquidar su portafolio o inversión. El riesgo de liquidez se encuentra presente en la mayoría de mercados de portafolios. Sin embargo, depende de cada plataforma de crowdfunding ofrecer opciones de liquidez a sus inversores. Es así como hay algunas plataformas, como Lending Club y Prosper, que ofrecen a sus inversionistas un mercado secundario con el fin de facilitar la liquidación total o parcial de su portafolio, mientras que otras plataformas compran ellas mismas el portafolio de sus inversionistas cuando estos requieren liquidez. En este contexto, se puede afirmar que hay diferentes formas de generar liquidez y de mitigar este tipo de riesgo. No obstante, es cada plataforma la que decide cómo lo hace y esto depende enteramente de su modelo de negocio.

Tercero, las operaciones de crowdfunding se encuentran expuestas a un riesgo de incumplimiento, esto es, la contingencia de pérdida por el incumplimiento de las obligaciones de los receptores. El riesgo de crédito puede manifestarse de distintas maneras: por un lado, es posible que el deudor incumpla sus obligaciones por entrar en un estado de insolvencia, que en el ordenamiento jurídico colombiano se expresa a través de la cesación de pagos, es decir, un estado patrimonial incapaz de satisfacer sus deudas. Por otro lado, puede ocurrir que el deudor sea solvente, pero decida no cumplir con sus obligaciones. En el caso del crowdfunding, como quiera que se trata de una figura relativamente nueva, aún no hay estadísticas confiables sobre el incumplimiento de los proyectos productivos, ya que la mayoría de casos de financiación aún no han alcanzado el plazo de vencimiento. En todo caso, este riesgo puede mitigarse a través de la diversificación del portafolio del inversionista, ya que al repartir la inversión total en varios proyectos es más probable que si una parte incumple el costo de dicho incumplimiento pueda ser absorbido por los otros. Por otro lado, es posible mitigar el riesgo a través de un fondo de seguro solidario (pooled insurance fund) el cual proporcionaría una compensación en caso de incumplimiento del receptor²⁸.

Cuarto, el crowdfunding se encuentra expuesto a un riesgo operativo, que se refiere a la pérdida derivada de un inadecuado proceso interno o de sistemas²⁹, que se traduce principalmente en los problemas técnicos que puedan presentar las plataformas electrónicas. Es posible que se presente el cierre temporal o permanentemente de la plataforma, lo cual podría ocasionar la pérdida de cartera de los inversionistas, ya que la plataforma, que obra como intermediario, incumpliría con sus labores. Por ejemplo, en el 2011 la plataforma Quackle tuvo un cierre repentino durante la noche que ocasionó pérdidas del 100 % de las inversiones a los inversionistas debido a que se perdió toda la información acerca de los préstamos realizados por los mismos³⁰. Para mitigar este riesgo operativo, las plataformas deben estar constituidas de forma que tengan una cuenta separada por medio de la cual el dinero sea transferido del inversionista a cada proyecto de manera independiente. Así, en caso de que ocurra un cierre temporal o permanente de la plataforma, la cuenta pueda ser asumida por otro administrador, permitiendo la continuidad de la operación.