Читать книгу Практические примеры оценки стоимости технологий - Питер Ф. Боер - Страница 17

Считается, что в целях осторожности продленную стоимость следует принимать равной нулю. Это нонсенс. В реальном мире при ликвидации будут продавать оставшиеся запасы и, конечно, взыскивать дебиторскую задолженность. Поэтому, по меньшей мере, оборотный капитал будет конвертирован в деньги. Этот простой сценарий характеризует метод № 1 определения продленной стоимости.

Также вероятно, что могут быть проданы или отправлены в утиль долгосрочные активы, такие как основные средства. Если бухгалтерская (балансовая) стоимость этих активов, основанная на первоначальных затратах за вычетом амортизации, была определена достаточно точно, бизнес можно ликвидировать по балансовой стоимости активов, то есть его оборотного и основного капиталов. Этот сценарий дает метод № 2 определения продленной стоимости.

Оба этих сценария неявно предполагают, что после определенного времени бизнес не приносит больше прибыль и его лучше ликвидировать. Главная причина состоит в следующем: ожидается, что действующий бизнес будет приносить убытки от основной деятельности (или настолько малую прибыль, что лучшим выходом является его ликвидация). Другими причинами этого могут быть: истощение природных ресурсов, истечение срока действия патента, истечение срока действия контракта, новые правила, касающиеся защиты окружающей среды, ожидаемые убытки главного поставщика или клиента, появление очень крупного конкурента. Если эти условия применяются к рассматриваемому бизнесу, инвестор проекта при расчете продленной стоимости будет предусмотрительно допускать его ликвидацию. Вследствие таких рассуждений собственник «устаревшего» завода может прекратить инвестирование средств, призванных повысить его производительность, так как закрытие этого предприятия вскоре станет самым экономичным вариантом.

Существуют даже некоторые активы, которые могут иметь отрицательную продленную стоимость. Карьер, запасы которого выработаны, или участок, где было производство химических продуктов, должны подвергнуться рекультивации, прежде чем эти земли можно будет продать. Атомная электростанция или морская платформа для добычи нефти должна быть без риска выведена из эксплуатации. Бухгалтерские стандарты все больше требуют, чтобы фирмы имели резервы для этих ситуаций и чтобы сумма этих резервов, если она точно определена, логически выводилась из окончательной суммы денежных средств, которую предполагается получить от продажи активов. Могут существовать и другие затраты, связанные с передачей активов от продавца к покупателю, например выходные пособия в связи с увольнением для служащих.

В таких сложных ситуациях разумно рассчитывать продленную стоимость по ликвидационному сценарию и учитывать его финансовые последствия.