Читать книгу Практические примеры оценки стоимости технологий - Питер Ф. Боер - Страница 8

Моя конкретная цель состоит в том, чтобы представить метод, посредством которого те, кому поручено планировать инновации, могут легко и быстро рассчитать стоимость проекта или проектного предложения, причем метод этот полностью учитывает его риски. Я называю эту финансовую модель оценкой стоимости, скорректированной с учетом риска. Пониманию метода будет способствовать подробная проработка примеров, основанных на реальных историях из мира бизнеса.

Жизненный императив состоит в том, что такой расчет должен базироваться на ограниченном наборе вводных параметров и эти параметры должны быть легко доступны для практиков. Мир меняется быстро и характеризуется неопределенностью, поэтому в данной сфере соображения легкости использования часто превалируют над точностью. Мой опыт говорит о том, что в реальной компании любые методы, которые требуют подробных консультаций и проверок с привлечением массы внутренних экспертов, обречены на «смерть от своего собственного веса». Напротив, анализ, основанный на показателях, взятых из годовых бюджетов, пятилетних прогнозов и финансовых отчетов предшествующих периодов, в конечном счете будет успешным.

Очень важно, чтобы программное обеспечение, используемое для облегчения расчетов, было простым и прозрачным, хотя некоторые алгоритмы, такие как формула Блэка – Скоулза, алгоритм Марковица для оптимизации портфеля, уравнение растущей бессрочной ренты, сами по себе могут быть математически сложными. Метод «черного ящика» не заслуживает доверия. Практической проверкой соблюдения вышеназванных условий является то, что на простые вопросы программные средства дают очевидные ответы. Сложность программ может увеличиваться по мере необходимости, если при этом не снижается достоверность получаемых данных. Например, я показал, что стоимость опционов по формуле Блэка – Скоулза в точности сводится к простому дереву решений (как это и должно быть), когда показатель изменчивости полагается равным нулю, и формула растущей бессрочной ренты дает результат, инвариантный по отношению к выбору периода оценки.

После решения технических проблем награда не заставляет себя ждать. Незамедлительной выгодой является возможность «видеть» стоимость проекта на каждой его стадии одновременно с двумя десятками вводных параметров. Несколькими нажатиями клавиш можно получить ответ на множество вопросов типа «что, если…?».

Большинство менеджеров, осуществляющих руководство исследованиями, сразу же оценят полезность прозрачного одношагового процесса для сопоставления таких параметров проектов в своем портфеле НИОКР, как риск и выгоды, что чрезвычайно важно при распределении редких ресурсов. Однако стоимостная оценка, скорректированная с учетом риска, имеет применение и за пределами сферы исследований – для поддержки сделок и для корпоративной стратегии.

Например, в некоторой сделке компания может пожелать взвесить все возможности использования плодов своих исследований: либо самостоятельно коммерциализировать их, либо сделать это во взаимодействии со стратегическим партнером, либо оценить стоимость лицензирования своей технологии для третьей стороны. Кроме того, в условиях глобальной экономики возможна некоторая комбинация этих стратегий. Оценка стоимости может быть проведена для каждого альтернативного курса, чтобы найти решение, максимизирующее стоимость. Анализ неизбежно повлияет на позиции в переговорах, которые займут те, кто должен достигнуть соглашения.

Другим типом сделки выступает передача технологии в начинающую компанию, которая объединяет изобретателей, предпринимателей и кредиторов. Сердцем этой операции является оценка стоимости. Вычисляя величину увеличения стоимости начинающей компании по мере достижения ею определенных вех в развитии исследовательских работ, можно рассчитать стоимость собственности для ее основателей и служащих на каждой стадии, а также для инвесторов в каждом цикле финансирования. Не будет ли это разумным для всех заинтересованных сторон?

Более широкий вывод заключается в том, что эти методы можно применять к полному портфелю НИОКР для расчета стоимости, которую компания будет иметь от своих исследовательских проектов, находящихся в стадии подготовки или доработки. Не исключено, что эта стоимость будет больше, чем сумма отдельных проектов, так как стоимость может добавляться за счет диверсификации и эффекта масштаба. С точки зрения инвесторов венчурного капитала, метод стоимостной оценки, скорректированной с учетом риска, будет аналогичным образом отслеживать увеличение стоимости инвестиционного портфеля. Также станет очевидным, сколько потребуется последующих инвестиций для реализации этой стоимости.