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Bei einigen Krypto-Assets lassen sich im Zeitraum zwischen Januar 2015 und Januar 2021 außergewöhnlich hohe Renditen (Return on Investment) beobachten. Beispielsweise betrug die Rendite von Bitcoin im Zeitraum vom Januar 2015 bis Juni 2017 ca. 750 % und ca. 1.260 % zwischen Juli 2017 und Januar 2021. Diese hohen Renditen steigern das Interesse von Investoren, die Krypto-Assets auch als Anlageform in Betracht ziehen. Das Risiko-Rendite-Profil der direkten Investitionen in verschiedene Anlageklassen zeigt, dass die möglichen Renditen von Krypto-Assets deutlich über dem Niveau traditioneller Anlageklassen liegt. Diese höhere Rendite ergibt sich aus dem höheren Risiko, das sich aus einem Investment in Krypto-Assets ergibt. Das Risikoprofil einer Investition in Krypto-Assets ist am ehesten mit dem Risikoprofil einer Investition in Startups vergleichbar, teilweise allerdings deutlich riskanter, wie die nachfolgende Analyse zu verschiedenen Kryptowährungen zeigt. In beiden Fällen werden Projekte in einem frühen Stadium ihrer Entwicklung finanziert.15 Dieser Zusammenhang zwischen Risiko und Rendite wird in der nachfolgenden Grafik verdeutlicht.

Abb. 5: Illustrative Gegenüberstellung von Anlagerisiko und Renditepotenzial unterschiedlicher Assetklassen. Quelle: Eigene Analyse

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Zusammenfassend lässt sich feststellen, dass mit der hohen Preisvolatilität und damit verbundenen Anlegerrisiken auch hohe Renditen erzielt werden können. Eine Analyse zu den wichtigsten Kryptowährungen zeigt, dass die erzielten Renditen im Betrachtungszeitraum deutlich über den Renditeerwartungen von Investitionen in Start-ups oder in klassische EK-Instrumente liegen.16 Im jährlichen Mittel liegen die erzielten Renditen z.B. bei Bitcoin bei ca. 146 % und weisen über den betrachteten Beobachtungszeitraum eine durchschnittliche jährliche Rendite oberhalb von 100 % auf.

Tab. 1: Kennzahlen für jährliche Renditen (Volatilität wird auf Basis von monatlichen Renditen annualisiert) für den Zeitraum 31.1.2016 bis 31.1.2021.

	Durchschnittliche jährliche Rendite (CAGR)	Standardabweichung/Volatilität
BTC	146 %	84 %
ETH	256 %	185 %
LTC	112 %	135 %
XRP	138 %	438 %

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Das Auftreten von Krypto-Assets als neue Anlageklasse eröffnet Finanzinstituten neue Handlungsspielräume. Hierzu zählt unter anderem der Handel oder die Übernahme des Market-Makings. Weiterhin können Kreditinstitute ihren Kunden z.B. Kredite für den Erwerb von Krypto-Assets gewähren, Kredite vergeben, die mit Krypto-Assets besichert17 sind oder Kredite an Unternehmen vergeben, die mit Krypto-Assets handeln. Darüber hinaus können Finanzinstitute Dienstleistungen im Zusammenhang mit der Verwahrung von Krypto-Assets anbieten oder den Zugang zu und die Nutzung von Krypto-Assets verbessern.

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Zu möglichen Anlageprodukten auf Krypto-Assets können börslich gehandelte Produkte ETPs (Exchange Traded Products)18 und CFDs (Contracts for Difference)19 zählen. Des Weiteren gehen wir davon aus, dass auch der Bedarf nach „Inflation-Hedging“ Produkten steigen wird.